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這兩個(gè)月的電影市場(chǎng)低迷得可怕，光線傳媒和貓眼電影的“緋聞”，成了為數(shù)不多能引起圈子里的人們廣泛討論和消遣的話題。

“估值100億?太少了吧，應(yīng)該有200億。”“占股20%?我怎么聽說(shuō)是收購(gòu)。”在最初的交易被媒體披露之前，這樣的討論已經(jīng)在漫咖啡和庫(kù)布里克咖啡館里持續(xù)了一兩周。到了5月底，就當(dāng)討論已經(jīng)變得有些乏味的時(shí)候，交易也正好完成了。

5月27日下午，停牌一個(gè)多月的光線傳媒發(fā)布了公告，宣布完成了對(duì)貓眼電影的控股。光線通過(guò)兩家公司合計(jì)獲得貓眼電影57.4%的股權(quán)，付出的代價(jià)是6%的光線傳媒股份和23.83億元現(xiàn)金。

公告里詳細(xì)解釋了這些交易是如何被設(shè)計(jì)從而得到上面的結(jié)果，但相信大多數(shù)人都沒有興趣了解。你只需要知道，光線做了一大堆事，讓這筆交易能夠少花現(xiàn)金，避免因觸發(fā)“重大交易重組”條款引來(lái)監(jiān)管，以及最重要的，給上市公司的股價(jià)抬升和未來(lái)的資本運(yùn)作留下足夠多的余地。

光線傳媒的董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田，一個(gè)精于數(shù)字、愛好書法的電影公司老板，應(yīng)該對(duì)這個(gè)結(jié)果感到滿意。

用20多億的現(xiàn)金和6%的股份，以一個(gè)低于大部分人預(yù)期的估值就換來(lái)了對(duì)國(guó)內(nèi)最大的在線電影票預(yù)定平臺(tái)的控股權(quán)，這稱得上是一場(chǎng)勝利。

王長(zhǎng)田需要這樣一筆交易。不僅是因?yàn)樨堁鄣挠脩袅�、大�?shù)據(jù)、(潛在的)發(fā)行能力可以很好地作為光線原有發(fā)行渠道的補(bǔ)充，同時(shí)阻止它倒向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;也不僅是因?yàn)樨堁跘PP中的衍生品專區(qū)可以多賣出幾個(gè)鄧超的茶杯或者《大魚海棠》的抱枕，或者給光線自己的電影更好的推薦位。

上面的這些只會(huì)出現(xiàn)在媒體新聞稿或者用于在采訪用忽悠記者，這筆交易對(duì)于光線最重要的意義在于：終于找到了一個(gè)可以說(shuō)給投資者的足夠好聽的故事了。

貓眼電影的故事乍聽上去確實(shí)足夠性感。由互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最有名氣的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者王興(微博)創(chuàng)辦和一手孵化，短短3年時(shí)間，從后起之秀做到行業(yè)第一，從零做到幾十億的流水，幫助制造了《心花路放》、《港囧》、《美人魚》等多個(gè)票房奇跡�，F(xiàn)在，它幾千萬(wàn)的用戶，它的數(shù)據(jù)，它的流量入口，它的產(chǎn)業(yè)延伸能力，當(dāng)然還有它的互聯(lián)網(wǎng)基因，都注入了光線的體系中。

“我們將持續(xù)注入各種資源，支持貓眼成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的‘互聯(lián)網(wǎng)+’綜合娛樂平臺(tái)。”王長(zhǎng)田在官方新聞稿中說(shuō)。是啊，“互聯(lián)網(wǎng)+綜合娛樂平臺(tái)”，光這個(gè)時(shí)髦的概念就應(yīng)該值5個(gè)漲停版吧?

一筆估值83億的交易，只是為了向資本市場(chǎng)上講一個(gè)更好聽的故事。這樣的結(jié)論或許有些偏激，甚至讓人絕望，但我仍對(duì)此深信不疑。

光線傳媒2011年上市，和華誼兄弟、華策影視一樣是最早登錄資本市場(chǎng)的文化傳媒公司。然而在過(guò)去5年時(shí)間里，內(nèi)地電影市場(chǎng)的票房從130億增長(zhǎng)到了440億，增長(zhǎng)了238%，同一時(shí)期光線傳媒的收入僅僅從10億增長(zhǎng)到了15億。

雖然每年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還算穩(wěn)健，但“穩(wěn)健”同時(shí)也意味著在靠題材炒作吃香的A股市場(chǎng)上很難刺激到投資者的神經(jīng)�？吹洁従蛹覙芬暰W(wǎng)的市值快到了自己的3倍，“老大哥”王長(zhǎng)田自然不會(huì)甘心。

還有一個(gè)有趣的現(xiàn)象可以反映出光線在資本市場(chǎng)上面臨的尷尬局面：爆款電影的出現(xiàn)總是能推動(dòng)公司股價(jià)大漲，比如在《泰囧》和《美人魚》創(chuàng)造當(dāng)時(shí)票房紀(jì)錄的時(shí)候，光線傳媒的市值分別上漲了27億和33億。但這種上漲并不是持續(xù)性的，從一個(gè)更長(zhǎng)的財(cái)務(wù)周期來(lái)看，光線的股價(jià)一直維持在“不溫不火”的階段。

并非只有光線一家公司遭遇到了這種“歧視”，影視公司業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)的單一性，影視作品本身的高風(fēng)險(xiǎn)性讓資本市場(chǎng)很難給這些公司露出笑臉。反而是樂視這樣鼓吹“生態(tài)”，不斷追趕投資熱點(diǎn)，在各個(gè)跨界領(lǐng)域進(jìn)行廣泛布局的公司，得到了投資者的充分認(rèn)可。

這種落差產(chǎn)生的所謂“樂視效應(yīng)”最終讓這些影視公司的大佬們認(rèn)清了一個(gè)事實(shí)：只要你能把故事講圓，多元化的布局在資本市場(chǎng)上獲得的回報(bào)要遠(yuǎn)高于一頭扎進(jìn)某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，認(rèn)認(rèn)真真做事和認(rèn)認(rèn)真真做PPT，到底哪個(gè)更能打動(dòng)投資者?

由于非理性的資本市場(chǎng)的存在，“跨界”變成了一件低風(fēng)險(xiǎn)的事。先收購(gòu)，再整合，先把股價(jià)做起來(lái)，不行后面再賣掉就是。就像俄羅斯套娃一般，從最里面一層開始，一層一層把企業(yè)變得更大，雖然很多時(shí)候只是看上去更強(qiáng)大。

王長(zhǎng)田說(shuō)，光線已經(jīng)投資了超過(guò)50家大大小小的公司，從不同類型的電影工作室，影視劇產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)的參與者，到游戲、互聯(lián)網(wǎng)、VR這些離主業(yè)更遠(yuǎn)的領(lǐng)域。不過(guò)其中大部分的公司并不太有名，而且常常是取得小數(shù)股權(quán)，因此并沒有引起資本市場(chǎng)的多少漪漣。

控股貓眼可能會(huì)成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這是光線傳媒18年歷史上最大的一次資本整合行動(dòng)�？紤]到在線購(gòu)票市場(chǎng)的另外兩家百億級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——淘票票和微影時(shí)代，以及背后包括阿里、騰訊、萬(wàn)達(dá)、博納等實(shí)力強(qiáng)大的股東，如果補(bǔ)貼大戰(zhàn)繼續(xù)打響，光線最終需要為貓眼持續(xù)地投入資金。

這些錢不可能從光線的發(fā)行費(fèi)或者票房分成中一點(diǎn)點(diǎn)省出來(lái)，資本市場(chǎng)才是光線的彈藥庫(kù)。此后獨(dú)立上市也好，注入光線也罷，王長(zhǎng)田要做的，就是好好地畫一個(gè)餅，為為光線的未來(lái)講一個(gè)動(dòng)人的故事。

然后，祈禱有足夠多的人為這個(gè)故事買單。